螺纹钢有望开启反弹行情

供应回升速度缓慢

　　由于需求尚未完全启动，螺纹钢受成本的影响比较明显，短期价格出现明显回落。不过，后期随着终端需求和去库存进程开启，螺纹钢价格有望止跌反弹。

　　春节后，螺纹钢盘面出现明显的回落，但其基本面变化并不大，依然处在低产量、低库存的背景下，价格下跌更多是受铁矿石的带动。随着元宵节结束，钢材终端需求有望逐步开启，加上电炉钢成本高企造成的螺纹钢供应回升缓慢，螺纹钢短期调整或结束，反弹行情有望开启。

　　铁矿石从高位回落

　　在环保限产、需求承压、港口库存不断创新高的背景下，铁矿石价格持续上涨，引起了监管部门的关注。随着监管趋严，铁矿石价格从高位回落近20%。铁矿石是钢铁生产成本构成的主要因素，在成材需求尚未完全启动的背景下，螺纹钢价格受成本端的影响较大，这也导致螺纹钢价格出现明显回落，但走势显然强于铁矿石。

　　短期废钢依然短缺

　　在春节后的第一周和第二周，生铁产量环比出现逆季节性的下降。截至2月18日，247家钢厂日均生铁产量只有203万吨，由此来看，螺纹钢总体供应非常少。虽然钢厂有复产预期，但目前依然处在采暖季限产的时间中，“2+26”城市要求产量同比下降30%的政策没有变，并且限产在第一季度依然会影响钢材产量的恢复。

　　另外，电炉钢成本高昂也是限制产量恢复的重要因素。目前，短流程螺纹钢生产成本在4900元/吨附近，短期废钢依然紧缺，并且财税40号文将于3月执行，也会对短期废钢供应形成冲击。考虑到长流程钢厂限产和短流程成本高企，螺纹钢接下来的供应环比将会有所回升，但预计恢复缓慢，同比将依然保持比较低的水平。

　　基建用钢成为亮点

　　市场对螺纹钢的需求依然不乐观，主要原因还是受房地产需求的拖累。不过，从高频数据来看，需求并没有那么差，同比也只是小幅下降，春节后两周螺纹钢的表观需求其实都还不错。虽然拿地和新开工面积同比大幅下滑是压制房地产用钢的最主要因素，但最差的时候基本过去，多数城市房贷利率都在下降，山东部分地方甚至下调了购房首付款比例，加上保障性住房政策的支持，对于房地产用钢需求不要过度悲观，边际有望逐步改善。基建依然会成为今年用钢需求的主要亮点，专项债发行加快，投向基建的占比超过了70%，发力势头明显。在稳增长的背景下，政策不断发力，对于需求不易过度悲观。

　　去库存进程将开启

　　今年螺纹钢累库速度是近几年同期最慢的，春节期间到春节后两周，累库分别为311万吨、90万吨、91万吨。截至2月17日，螺纹钢总库存为1201万吨，比去年农历同期少了625万吨，基本少了1/3。在低库存下，随着元宵节结束，需求逐步启动，2月最后一周有望开启去库存，今年总库存最高点或低于1300万吨，是近几年的低点。随着去库存进程开启，螺纹钢价格有望止跌转涨。

　　综上所述，短期由于需求还没完全启动，螺纹钢受成本影响比较明显，价格出现明显回落。不过，随着需求不断改善，去库存开始进行，螺纹钢价格下行的驱动转弱，有望止跌反弹。